地产行业再融资:从市场间流言到现今大局已定

　　时隔3年，地产再融资开闸呼声渐紧，流言四起，一再挑逗市场与舆论的神经。今年以来，虽然证监会曾经针对流言两度澄清，但从近日媒体的报道看，开闸已有坐实之势。

　　这一次早放出消息的，是接近决策中心的新华社，发出声音大的，也是新华社。据中国上市公司舆情中心观察，7月17日，新华社借旗下新华网接连发出了4篇文章。因为有“新华社”作为信用背书，这4篇文章成为了接下来的两天内，几乎所有其他媒体报道的初信源。相关报道的网络转载量也在这两日飙升至7000余篇次。网络媒体在转载新华社的文章时，都不忘在标题中加上“新华社发文”等字样。

　　而在新华社的文章发出之后，先反应的，是股市。在17日两市股指震荡下跌、行业板块几乎全线尽墨的情况下，房地产板块竟然逆势收红，成为弱市中一大亮点。有分析认为，对压抑许久的地产行业来说，这无异于一剂强劲的估值催化剂。

　　从市场流言

　　到“大局已定”

　　“尽管监管层没有明确表态房地产融资政策将调整，但近期的各种迹象表明，房地产融资开闸基本已成定局。”新华社17日的文章《房地产融资政策调整已成定局 开闸或将始自上市公司》，一开头就以“定局”为基调，说得是斩钉截铁。当说到上市房企的再融资时，作者陈述：“记者了解到，目前，针对房地产上市公司的股权类和债券类再融资都已基本放开，并购重组、借壳上市等亦都可以操作。”

　　从新华社的文章看，上市房企再融资开闸，已是既成事实。

　　事实上，本轮地产再融资传闻的起源，早可以追溯到6月底。6月28日，多个信息源都提到涉房上市公司再融资有望有条件开闸，而中国上市公司舆情中心当时通过多个渠道获悉，监管部门亦确实就此事做过研究。但就在当日股市收盘之后的例行新闻通气会上，证监会却强调“坚决贯彻执行国务院文件规定”。这是证监会首次澄清，传言暂时止歇。

　　至7月5日，上市公司金丰投资的突然停牌，再起牵起市场敏感的神经：舆论怀疑，本次停牌或与绿地借壳有关。已然3年不曾有涉房企业IPO或再融资了，加上绿地集团的体量，这则消息迅速大范围扩散。而金丰投资和绿地集团在面对媒体采访时的暧昧态度，更加重了市场的猜疑。虽然“绿地借壳”的传闻至今尚无下文，但其后媒体和业内人士对地产再融资的报道议论却一直持续不断，直到17日新华社发文。

　　期间，证监会曾经就媒体的疑问澄清，但口径与前次并无多大差别。而媒体从证监会的表态分析，事实上其并未否认开闸传闻，而是强调“对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产企业将暂停上市和再融资”。

　　在新华社“定调”之后，媒体的报道明显大胆了许多，《21世纪经济报道》17日的报道还略显谨慎写道《地产再融资期待开闸：监管层踌躇》，第二天的报道已然借“地产上市公司高管”之口曝出：“证监会已开始接收再融资材料”。部分媒体开始转入对股市的探讨，讨论哪些涉房上市公司将受益，讨论开闸后地产股的投资价值与风险。甚至有媒体认为，再融资既已成事实，那包括IPO在内的房企融资亦已“指日可待”。

　　“有条件放开”：

　　市场化改革题中之义

　　“有条件放开”，是本轮传言中，包括媒体报道、券商报告、业内分析在内的舆论主体对监管层态度得出的共识。

　　综合媒体的分析，所谓“有条件开放”，一方面，是证监会两次澄清强调的2010年国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知和2013年关于继续做好房地产市场调控工作的通知中的相关规定，放开只是针对规定之外的“非违法违规”房企。另一方面，亦是对监管层提出的要求。媒体引用多个分析人士的话指出，融资开闸后，监管层更应把好审批关，并对市场从严监管，“一旦放开，政府需要加强引导和监管把控，不要重蹈因国内市场不理性而造成推高房价的反作用力”。

　　尽管只是“有条件放开”，市场有强烈预期，却也同样存有争议。

　　房地产企业对资金的饥渴程度，有目共睹。新华社17日配发的一篇“新华财评”《房企融资开闸是市场化改革的题中之义》中，便直观地指出，即便资本市场3年前便关闭了融资大门，银行等正常融资渠道亦被堵死，但房地产企业融资却从未停止过，资金饥渴的房企转而投向影子银行，转向了信托、民间融资等渠道。而这不仅不利于房地产市场的健康发展，更“极大地助推了社会融资成本，增加了融资风险”，“影响了社会金融秩序”。

　　新华社的文章认为，有条件放开房地产企业融资，让优质的房地产企业公平地享有正常融资渠道，是从行政化管制向市场化的管理转变，体现了市场化改革应有的题中之义。

　　但是，对于地产再融资开闸可能对整个金融秩序的影响，舆论中却有不同的声音。本报此前撰文指出，当前房企现金流状况正处于近两年来为宽裕的水平。该报还援引分析人士观点称，近期银行流动性收紧，意在推进经济增长方式的转变。如此时开启再融资渠道，其对楼市调控将带来不利影响。

　　另一个担忧，则出于再融资开闸可能对房地产调控造成影响的考虑。

　　如新华财评所言，资本市场对房地产企业关闭大门，是房地产调控政策的组成部分之一，而此番开闸，必然会对整个调控政策形成影响。而现实是，国五条施行百日，但房价依旧坚挺，地王层出不穷。市场大的担心，是开闸将释放出楼市调控的“拐点”信号，使近几年的调控成效前功尽弃。

　　一些财经评论人认为，是否存在“违法违规行为”很难甄别，考虑当前民意以及房地产调控现状，即使有条件放开房企再融资也不妥当。但也有媒体援引杨红旭等人的话指出，“房企融资开闸与房地产调控并不相悖”。问题终还是回到了“市场化改革”之上：“有条件地放开房企融资政策，就是弱化行政干预，通过市场规律的传导，达到调整市场结构的目的。”